半岛美容护理&纺织服饰周报：5月国内纺织品出口高单增长，抖音护肤同增36%

　　投资要点（1）行情回顾：本周（6月3日-6月7日）申万美容护理指数下跌2.76%，申万纺织服饰指数下跌4.25%，上证综指下跌1.15%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌8.47%，申万纺织服饰指数下跌9.84%，上证综指上涨2.57%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万

　　（1）行情回顾：本周（6月3日-6月7日）申万美容护理指数下跌2.76%，申万纺织服饰指数下跌4.25%，上证综指下跌1.15%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌8.47%，申万纺织服饰指数下跌9.84%，上证综指上涨2.57%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中仅科思股份、珀莱雅出现涨幅；本周申万纺织服饰板块中南山智尚、ST雪发、报喜鸟、中国黄金、伟星股份等涨幅靠前。

　　（2）行业要闻：根据华丽志、青眼、化妆品报等，5月抖音护肤/彩妆分别同增36%/25%，其中韩束/珀莱雅/可复美/恋火5月GMV分别+153%/+116%/+183%/+69%；24Q1线上护肤赛道中百元以下/300-500元产品市场分别同增6%/11%，其余价格带增长承压，头部品牌集中度加强；法国连续5年位居中国化妆品第一大进口国宝座；雅诗兰黛完成对The Ordinary母公司DECIEM的整体收购，三期投资总额约为17亿美元；复星医药RT002完成审评，进入审批最后阶段；国内服装及附件/纺织品24M5出口分别同增0%/7%；PVH集团24年第一财季营收同比下滑9%，亚太地区增长稳固；Lululemon24财年第一季度净营收同比增长11%，中国大陆市场同增52%。

　　（3）重点公司：贝泰妮发布回购公司股份交易金额达2亿元的公告；水星家纺发布关于股东集中竞价减持股份计划公告，合计减持不超过260万股，不超过公司总股本的1%；Shein正准备在伦敦IPO，预计市值高达500亿英镑（约合人民币4635亿元）。

　　(4)投资建议：化妆品方面，24年1-4月化妆品限额社零增长2.1%，行业弱增长，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，24年5月珀莱雅、巨子生物、上美股份等强劲增长，24Q2有望延续高增势能。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费+产品矩阵不断丰富驱动稳健增长的二线龙头标的，如福瑞达、润本股份；3）细分市场地位稳固的改善型标的，如登康口腔、华熙生物、贝泰妮半岛、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，江苏吴中再生产品推广良好，期待重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。

　　纺织服装方面：1）24年5月国内纺织品/服装及附件出口金额分别同增0%/7%半岛，越南纺织品及服装/鞋类出口同比增速分别为+4%/6%，出口景气度维持较佳水平，库存优化带来订单改善持续兑现，关注需求催化，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24年1-4月国内服装限额社零增速为2%，品牌服饰在去年高基数下弱增长，6-9月高端男装压力释放，龙头公司开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注基本面稳健的高股息标的，如富安娜、海澜之家等。

　　行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。

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