半岛2023全年品牌服饰业绩弹性显现，整体仍具修复空间。2023全年线下客流呈现逐季度恢复态势，线下渠道零售额提升。但由于消费复苏不及预期以及电商渠道承压，全年大众休闲服饰销售恢复尚未至疫情前水平。家纺行业年受到房地产销售放缓、消费动力不足等影响，全年表现平稳。中高端女装作为服饰中消费升级的代表赛道，2023年全年表现不及我们预期，主要原因是疫后居民消费信心不足，消费动力下降所致。相对女装，男装具有一定的刚需属性，消费者消费频次，需求总量相对稳定，2023年商务、社交和出游场景的快速恢复使得男装需求复苏明显。

　　海外订单Q4拐点显现，上游原料加工端盈利有待提升。从全年角度来看，上游纱线面辅料企业订单情况好于中游制造端。2023年新澳股份半岛、台华新材分别实现收入44.38/50.94亿元，同比+12.37%/+27.07%；制造端来看，2023年华利集团、申洲国际、健盛集团实现收入201.14/249.70/22.81亿元，同比-2.21%/-10.12%/-3.07%。海外大牌2023年全年处于去库存阶段，采取保守采购策略，订单量下降。但2023年第四季度的业绩能显示出海外大牌订单开始逐步恢复半岛。制造端龙头企业随着订单需求增长，产能利用率提升，公司盈利有望逐步回升。

　　本周行情回顾：本周（4月29日至5月3日）期间，上证指数涨幅为0.52%，深证成指涨幅为1.3%，沪深300涨幅为0.56%，创业板指涨幅为1.9%。纺织服饰行业涨幅为1.98%，其中，纺织制造子行业涨幅为2.12%，服装家纺子行业涨幅为2.24%，饰品子行业涨幅为1.14%。

　　原材料价格变动：本周内中外棉价略有下跌。截至2024年5月3日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为16681元/吨，较上周下跌174元/吨，近一月下跌214元/吨，较年初上涨219元/吨；棉花:Cotlook A指数为87.72美分/磅，较上周上涨1美分/磅，近一月上涨1美分/磅，较年初下跌4美分/磅；Cotlook:A指数:1%关税为15309元/吨，较上周上涨115.00元/吨，近一月下跌1372.00元/吨，较年初下跌808.00元/吨。

　　投资建议：当前行业关注四大方向：1、体育服饰：体育服饰行业调整结束，国产龙头有望凭借较强竞争力继续实现逆势增长。同时，奥运会及大型赛事催化下国内运动消费持续增长。建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度。2、纺织制造：海外大牌经历2023年全年去库存后，库存基本恢复至健康水平，2024年各品牌采购实行稳健策略，同时继续扶持核心供应商，利好国内纺织制造龙头订单份额提升，建议关注华利集团半岛、申洲国际、新澳股份半岛、健盛集团。3、拥有品牌影响力，客户粘性、以及渠道竞争力的中高端品牌服饰，建议关注报喜鸟、比音勒芬、波司登。4、低估值、高股息标的。关注海澜之家、罗莱生活、富安娜。

　　风险提示：线下消费复苏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险。

　　证券之星估值分析提示报 喜 鸟盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示罗莱生活盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示富安娜盈利能力一般半岛，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示比音勒芬盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示361度盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示特步国际盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示安踏体育盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示申洲国际盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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